美银美林:外汇市场发出信号 美联储降息不会提振通胀

时间:2019-08-29 来源: 专栏

美联储降息不会提振通胀美国银行美林证券:外汇市场表明美联储降息不会助长通胀

这不是美联储主席杰罗姆鲍威尔,欧洲央行行长马里奥德拉吉或其他央行行长想要听到的信息。美林美林全球研究(美国银行)全球研究分析师美国银行全球研究分析师表示,从发出的信号来看在外汇市场方面,预计将推出几轮货币宽松措施,以推动持续的低通胀率。

美联储美林证券分析师即将于周三晚些时候推出利率决定市场普遍预计美联储将降息25个基点,这将是自该银行降息以来10年来首次降息,表明尽管大多数市场的定价显示交易商预计美联储未来会采取更多的政策宽松措施,但外汇市场并未发生太大变化。

事实上,这些分析师指出,2019年央行的政策利率市场定价变化与所谓的“G10”货币之间没有相关性。

“这可能是一个大问题,因为外汇是一个重要的(也许不是主要的)渠道,货币政策宽松措施应该利用这个渠道来影响当前的通胀和通胀预期。”美国银行美林分析师报告中写道。 “鉴于利率在历史上已处于非常低的水平主权债券市场的三分之一和整个债券市场的四分之一已变为负值,因此收益率的进一步下降不太可能给真实经济这太大了。“

今年到目前为止,跟踪美元兑六种主要国际货币汇率的洲际交易所(ICE)美元指数上涨2%,主要原因是欧元兑美元下跌2.7%。美元。同期,美元兑日元汇率下跌0.9%。

与此同时,美国股市在今年的交易中呈现上升趋势,投资者将这一增长部分归因于市场预期美联储将采取降息措施。到目前为止,标准普尔500指数在2019年的交易中上涨了20.2%,从去年第四季度的大幅抛售中反弹,并创下本月早些时候的历史新高。同期,道琼斯工业平均指数也上涨16.6%。

为什么外汇市场没有回应?分析师认为,可能有两个原因。首先,当所有央行都放松货币政策时,这种举动只能在零和游戏中抵消。在这种“糟糕的均衡”中,主要央行最终采取了宽松的货币政策,但货币价值没有改变。这意味着它们只为资产价格提供支持,但它们不会影响实体经济,但也有可能在未来产生泡沫。

其次,外汇市场可能暗示进一步的货币宽松政策不会影响实体经济,因此没有必要,美国银行美林证券的分析师表示。如果货币市场是货币政策影响实体经济的主要渠道,那么货币市场就没有变化,这意味着货币政策是无效的。与此同时,如果货币政策不改变经济前景,那么外汇市场就不会改变。

无论情况如何,“来自外汇市场的信息对我们来说非常清楚,也就是说,G10经济体开始的货币政策宽松周期将无法奏效,”该分析师表示。 “更糟糕的是,这项政策的负面影响可能会使事情变得更糟。”

分析师认为,货币政策和财政政策现在并未紧缩。他们指出,从经济数据的表现来看,很难说未来应该采取更多的货币宽松措施;虽然可能有更多财政宽松措施的空间,但有必要有选择地这样做。

此外,分析师还表示,国内政策协调将是应对经济增长放缓的最佳方式。这是自2008年危机以来严重缺乏的。相反,大部分负担都是由货币政策承担的,在大多数情况下,财政政策几乎完全忽视了经济状况。

对于通胀目标,美国银行美林证券分析师指出,正如美联储和欧洲央行已经讨论过的那样,通胀目标的对称方法不太可能证明是有效的。根据这种方法,如果通货膨胀率低于或高于前几年中央银行的目标,将在未来几年内高于或低于目标。

分析师指出:“首先,如果央行过去20年没有实现通胀目标,那么它们应该允许通胀处于低通胀水平的市场,并且预计会有更多的政策宽松措施。现象发生了,通货膨胀几率微不足道高于目标。其次,我们认为,鉴于央行长期未实现通胀目标,不可能重拾失地。

相反,分析师指出,他们认为针对名义GDP可能为中央银行提供更好的方式。

04: 25

来源:金融部门

美国银行美林证券:外汇市场表明美联储降息不会助长通胀

这不是美联储主席杰罗姆鲍威尔,欧洲央行行长马里奥德拉吉或其他央行行长想要听到的信息。美林美林全球研究(美国银行)全球研究分析师美国银行全球研究分析师表示,从发出的信号来看在外汇市场方面,预计将推出几轮货币宽松措施,以推动持续的低通胀率。

美联储美林证券分析师即将于周三晚些时候推出利率决定市场普遍预计美联储将降息25个基点,这将是自该银行降息以来10年来首次降息,表明尽管大多数市场的定价显示交易商预计美联储未来会采取更多的政策宽松措施,但外汇市场并未发生太大变化。

事实上,这些分析师指出,2019年央行的政策利率市场定价变化与所谓的“G10”货币之间没有相关性。

“这可能是一个大问题,因为外汇是一个重要的(也许不是主要的)渠道,货币政策宽松措施应该利用这个渠道来影响当前的通胀和通胀预期。”美国银行美林分析师报告中写道。 “鉴于利率在历史上已处于非常低的水平主权债券市场的三分之一和整个债券市场的四分之一已变为负值,因此收益率的进一步下降不太可能给真实经济这太大了。“

今年到目前为止,追踪美元兑六种主要国际货币汇率的洲际交易所(ICE)美元指数上涨了2%,主要原因是欧元兑美元汇率下跌2.7%。美元。同期,美元兑日元汇率下跌0.9%。

与此同时,美国股市在今年的交易中呈现上升趋势,投资者将这一增长部分归因于市场预期美联储将采取降息措施。到目前为止,标准普尔500指数在2019年的交易中上涨了20.2%,从去年第四季度的大幅抛售中反弹,并创下本月早些时候的历史新高。同期,道琼斯工业平均指数也上涨16.6%。

为什么外汇市场没有回应?分析师认为,可能有两个原因。首先,当所有央行都放松货币政策时,这种举动只能在零和游戏中抵消。在这种“糟糕的均衡”中,主要央行最终采取了宽松的货币政策,但货币价值没有改变。这意味着它们只为资产价格提供支持,但它们不会影响实体经济,但也有可能在未来产生泡沫。

其次,外汇市场可能暗示进一步的货币宽松政策不会影响实体经济,因此没有必要,美国银行美林证券的分析师表示。如果货币市场是货币政策影响实体经济的主要渠道,那么货币市场就没有变化,这意味着货币政策是无效的。与此同时,如果货币政策不改变经济前景,那么外汇市场就不会改变。

无论情况如何,“来自外汇市场的信息对我们来说非常清楚,也就是说,G10经济体开始的货币政策宽松周期将无法奏效,”该分析师表示。 “更糟糕的是,这项政策的负面影响可能会使事情变得更糟。”

分析师认为,货币政策和财政政策现在并未紧缩。他们指出,从经济数据的表现来看,很难说未来应该采取更多的货币宽松措施;虽然可能有更多财政宽松措施的空间,但有必要有选择地这样做。

此外,分析师还表示,国内政策协调将是应对经济增长放缓的最佳方式。这是自2008年危机以来严重缺乏的。相反,大部分负担都是由货币政策承担的,在大多数情况下,财政政策几乎完全忽视了经济状况。

对于通胀目标,美国银行美林证券分析师指出,正如美联储和欧洲央行已经讨论过的那样,通胀目标的对称方法不太可能证明是有效的。根据这种方法,如果通货膨胀率低于或高于前几年中央银行的目标,将在未来几年内高于或低于目标。

分析师指出:“首先,如果央行过去20年没有实现通胀目标,那么它们应该允许通胀处于低通胀水平的市场,并且预计会有更多的政策宽松措施。现象发生了,通货膨胀几率微不足道高于目标。其次,我们认为,鉴于央行长期未实现通胀目标,不可能重拾失地。

相反,分析师指出,他们认为针对名义GDP可能为中央银行提供更好的方式。

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